界面新闻■财说｜神州租车暴跌70%被冤枉了吗？看看这组数据记者|||袁颖琪编辑||

采访人员 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
4月2日晚间，瑞幸咖啡自爆造假22亿，引发股价大跌。对于陆正耀的神州系来说，这还只是一个开始。
4月3日开盘，神州系另一家上市公司神州租车（00699.HK）大幅低开，盘中一度大跌70% 。神州租车在上午10点14分紧急停牌。截至停牌前，公司股价报1.96港元，跌幅54.4%，市值41.55亿港元。
显然，由于瑞幸暴雷，投资者们对与瑞幸有同一个控股股东的神州租车产生了信任危机。紧接着的问题也来了，神州租车股价暴跌是被冤枉吗？其业务方面会受到瑞幸造假影响吗？
主业收缩，靠“卖车”回血
根据神州租车最新发布的年报，公司年度总收入76.91亿元人民币，同比增长19.3% 。但是实际情况是，神州租车“赚钱”的业务——租赁业务营业收入为55.6亿元，仅同比增长4.1%，增速下降。其中，汽车租赁实现营业收入49.2亿元，同比增长9.6% 。而车队租赁业务的营业收入规模则继续萎缩，营收只实现了6.4亿元，同比下降15.1% 。

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营业收入增长乏力，使得神州租车利润大幅下滑。2019年净利润只有3000万，同比下降89.4% 。这已经是神州租车净利润大幅下滑的第三年，2017年和2018年净利润分别下降了39.6%和67.1% 。可见，神州租车的盈利能力正在加速恶化。

神州租车还有另一项业务——二手车销售。2019年，神州租车该项业务大幅增长115.7%，营业收入21.3亿元。神州租车处置的二手车数量为2920万辆，而上一年同期公司处置二手车数量为1260万辆，增加处置车辆1660万辆。不过，这项业务严格来说并不能算“收入” 。
虽然租车公司处置二手车回笼资金是常规做法。但是，神州租车2019年二手车销售骤增却不太寻常。首先，2018年和2019年，神州租车二手车销售成本占收入的比例分别为103.9%和102.7% 。这意味着，每卖一台二手车，神州租车都会亏一辆。对于二手车销售成本过高的原因，神州租车解释称是由于对二手车的折旧剩余价值重新调整，折旧成本大幅增加，导致二手车销售成本过高。
神州租车不惜亏本也要卖掉二手车，可能有两个原因：一是收缩车队规模。二是回笼资金。2019年神州租车的车队规模为14.89万辆，2018年为13.52万辆，只增加了1.37万辆。2018年，神州租车车队规模新增3.3万辆。可见，2019年车队规模增长已经有所放缓。神州租车表示因为受到疫情影响，旅游出行需求低于预期，同时考虑到利润大幅下滑和保证现金流充足，神州租车将暂停新车采购。

从车量利用率和单车收入的情况看，神州租车现有车队规模的运营效率已经越来越低。从2017年起，神州租车的车辆利用率已经从66.7%下滑到2019年的57.5% 。单车日均收入也从2017年的153元下降到2019年的134元。
另一个原因就是补充流动性。虽然卖二手车对利润没有贡献，但可以起到回笼资金的作用。2019年神州租车经营性现金流从2018年的-7.9亿元增加到16.8亿元，很大一部分就是靠卖二手车。神州租车2019年的账面货币资金也达到了53.6亿元，上一年同期只有31.9亿元。