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「证券日报」借鉴科创板和创业板实践经验 进一步优化退市标准

本报采访人员 吴晓璐
11月19日 ， 证监会上市公司监管部副主任孙念瑞表示 ， 下一步 ， 证监会将优化退市标准 ， 将单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标 。 不再简单考察企业盈利 ， 而是同时注重持续经营能力 。
近两个月 ， 退市制度改革被中央层面会议和文件频频提及 ， 健全上市公司退市机制、建立常态化退市机制已上升为顶层设计 。 市场人士认为 ， 顶层设计有助于化解退市阻力 。 退市制度改革 ， 可以借鉴科创板、创业板退市改革在退市指标、退市流程、风险提示方面的创新 ， 同时强化面值退市相关指标 ， 注重完善企业退市后安排和加强中小投资者保护 。
顶层设计助力深化改革
近两个月以来 ， 退市制度改革被高层多次提及 。
兴业证券首席策略分析师王德伦对《证券日报》采访人员表示 ， 将多元化、常态化退市机制上升至顶层设计 ， 既是提高上市公司质量的必然要求 ， 也是化解退市阻力的重要前提 。
“首先 ， 提高上市公司质量有利于资本市场更加健康的发展 ， 形成公司和市场互相促进；建立常态化退市制度则有利于上市公司优胜劣汰 ， 更好地形成自我迭代 。 其次 ， 将常态化退市机制上升为顶层设计 ， 是化解当前全面实施退市机制阻力的重要前提 。 ”王德伦进一步解释道 ， 随着我国经济增速下行、经济结构转变 ， 早年上市的企业面临退市压力 ， 而这类企业退市可能涉及中小投资者等市场各方的关联利益 。 退市机制上升至顶层设计 ， 有利于妥善安排各关联方利益 ， 切实深化资本市场改革 。
万博新经济研究院高级研究员李明昊对《证券日报》采访人员表示 ， 与成熟的欧美资本市场相比 ， 我国资本市场“退市难”的问题比较突出 ， 部分企业通过各种手段规避退市要求 ， 退市效率低下 。 健全上市公司退市机制、建立常态化退市机制上升为顶层设计 ， 可以加快推进全面注册制 ， 为我国资本市场改革提供统一认识、统一思路 。
中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立对《证券日报》采访人员表示 ， 退市制度改革?是注册制改革的一个有机组成部分 。 注册制下 ， 预计未来?科技类企业上市速度会加快 ， 上市公司?数量会大幅增加 。 只有同等数量的公司退市 ， 才能保持资本市场?动态平衡 。 “没有高效的退市制度 ， 资本市场也就无法形成有效的推动科技、资本和实体经济高水平循环的机制 。 ”
可借鉴创业板和科创板经验
此前 ， 证监会对退市制度进行了多轮改革 ， 形成了包括财务类、交易类、规范类及重大违法等多元化退市指标体系 。 在去年科创板和今年创业板的注册制改革中 ， 退市制度得到进一步优化 。
王德伦表示 ， 创业板退市制度的完善主要体现在三个方面：丰富退市指标、简化退市流程、强化风险警示 。 丰富退市指标方面 ， 新增了交易类强制退市情形 ， 交易不活跃和市值连续20个交易日低于5亿元的企业将触发退市要求 。 简化退市流程方面 ， 取消暂停上市和恢复上市 ， 不再设置退市整理期 。 强化风险提示方面 ， 企业一旦出现退市风险 ， 需要及时披露并每5个交易日发布一次风险提示 。
11月10日 ， 证监会召开贯彻落实《意见》动员部署会时提出 ， 畅通“出口关” ， 抓好退市制度改革落地实施 。 贯彻落实关于退市制度改革的部署和《意见》要求 ， 严格退市监管 ， 完善退市标准 ， 简化退市程序 。 交易所要切实承担主体责任 ， 各派出机构与地方政府加强协作 ， 坚决打击各类恶意规避退市行为 ， 严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为 。 拓宽多元化退出渠道 ， 充分调动相关方面和地方积极性 ， 重点推动重整一批、重组一批、主动退一批 ， 促进存量上市公司风险有序出清 。
王德伦认为 ， 综合来看 ， 创业板和科创板退市改革在退市指标、退市流程、风险提示方面的创新 ， 值得主板借鉴 ， 主板也应该结合自身上市企业特点 ， 对于退市标准进行差异化的调整 。 “创业板和科创板退市制度还有部分差异 ， 创业板对于交易类退市标准中的‘日均市值低于3亿元’提高至‘5亿元’ ， 科创板将企业经营出现停滞等更为具体的情形列入退市标准 。 ”

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