市盈率 片仔癀100倍市盈率才是合理估值，我来告诉你原因
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也许 ， 当你看到这样的标题你会很惊讶 ， 100倍的市盈率怎么能说是合理估值了 ， 这简直是太荒谬了 。
当然如果从传统的对市盈率的认识来看 ， 无论是哪一家企业 ， 100倍市盈率看起来确实是太高 ， 毕竟100倍的市盈率对应着1%的收益率 ， 比无风险的银行存款还要低两个百分点以上 。
那么 ， 我为什么认为片仔癀100倍市盈率才是合理估值呢？难道是因为片仔癀是我的第一大重仓股的原因 ， 我头脑迷糊呢？当然不是的 ， 我自认为我的头脑比谁都清楚 ， 起码在对待片仔癀上面是这样的 。
致使我给片仔癀给出100倍市盈率的估值是合理估值的原因主要来源于大众对市盈率估值的错误认知 。 所以 ， 今天这篇文章我就从市盈率估值说起 ， 一则刷新一下大家对市盈率估值的认知 ， 二则说明一下我给片仔癀给出100倍市盈率是合理估值的原因 。
市盈率估值并不是比大小那么简单市盈率=净利润/总市值 。 从基本的计算公式来看 ， 市盈率的大小只受到净利润（每股收益）和总市值（每股股价）这两个变量的影响 。
同时 ， 企业的市盈率和企业净利润成正比关系 ， 企业的总市值与市盈率成反比关系 。 而在这样的逻辑关系下 ， 传统的市盈率估值法会认为市盈率越大 ， 企业的估值越高 ， 市盈率越小 ， 企业的估值越低 。
当然这样的结论从市盈率的基本计算公式来看确实是这样的 ， 起码理论逻辑是对的 。 然而 ， 从实践来看 ， 这样的市盈率估值法有失偏颇 。 比如目前市盈率仅为5倍左右的银行股是不是低估呢？如果是低估的话 ， 为什么聪明的资金没有大规模的买入呢？目前市盈率为90倍的片仔癀是不是高估呢？如果是高估的话 ， 为什么聪明的资金没有大规模逃离呢？
从上面两个问题我们可以看到 ， 确实传统的市盈率估值法确实存在很大的缺陷性 。 至于为什么说存在缺陷 ， 因为没有人能够有理有据地回答我前面提到的两个问题 。 也许有人会狡辩说是市场资金定位错了 ， 或者是市场资金价值发现得慢了 。
这样的回到从表面上看 ， 确实有点有理有据 ， 但是从资本的角度来看有点贻笑大方 。 在资本市场 ， 聪明的资本永远是先行者 ， 永远跑在我们普通人的前面 。 所以 ， 基本的结果还是目前流行的市盈率估值确实存在很大的缺陷 。
也就是说 ， 市盈率估值 ， 并且不是简单地比大小 。 需要我们深思的东西很多很多 。 那么究竟在使用市盈率估值的时候 ， 我们需要考虑哪些深层次的东西呢？我认为我们仍然要从影响市盈率的两个变量出发 。
从目前来看影响市盈率的两个变量是企业净利润和总市值 。 其中企业的总市值这个变量基本上是一个非变量 ， 而净利润这个变量则是主要的变量 。 所以 ， 影响企业净利润的变量将会传导过来影响一家企业的市盈率大小 。 如果从简单的传导图来看就是下方这样的 。
所以 ， 今天我就从影响净利润的变量 ， 进而传导到市盈率这个数值 ， 结合片仔癀来谈谈正确的市盈率估值法 。
关于市盈率与净利润一个经验类估值美国一家基金公司曾经做过一项关于企业净利润增速保持在多少的情况下能支撑多少倍市盈率的统计 ， 最后的结果是如果一家企业的净利润增速在7%左右的话 ， 完全可以支撑16倍的市盈率 。 也就是说一家企业如果能保持好7%的增长 ， 那么16倍市盈率算是一个合理的估值 。 （重点说一下 ， 我忘记具体是哪一家基金公司了）
当然 ， 从上面的结论来看 ， 我们还是看到一个比较大的难点 ， 那就是“持续保持好7%的增速” ， 虽然这个增速从简单的数值来看 ， 似乎不难 ， 毕竟目前我国GDP的增速基本上是在6%左右 。 但是如果加上“持续”这个词的话 ， 我相信目前A股市场很少有这样的企业 。 这也就是为什么我认为目前A股市场真正能值得做价值投资的企业不超过20家的原因 。
那么基于这样的净利润与市盈率的历史经验 ， 对于片仔癀这样的一家净利润增速保持在25%以上的企业 ， 合理估值的市盈率应该是48倍 。 看到这里 ， 似乎还是没有解决我给片仔癀给出100倍市盈率是合理估值的原因 。 别着急 ， 还没有结束了 ， 因为影响净利润的变量 ， 我们还没有进行分析 。 接下来 ， 我们全面分析影响净利润的变量和市盈率之间的关系 。
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