text":"1、中远海控
业绩预增原因：运价暴涨 。
点评： 中远海控 长协价已到年底 。
2、成都银行
业绩预增原因：规模快速扩张 ， 以量补价 。
点评：
财务数据数据来看 ， 2020年实现营业收入146亿元 ， 同比增长14.7% ， 21年一季度实现营业收入41.1亿元 ， 同比增长19.9%；2020年实现归母净利润60.2亿元 ， 同比增长8.5% ， 21年一季度实现归母净利润16.7亿元 ， 同比增长18.1% 。 20年四季度与21年一季度不良率季度环比分别下降1bp和18bps至1.37%、1.19% ， 拨备覆盖率分别季度环比下降5.5%、上升39.5%至293%、333% 。
风控来看 ， 成都银行关注率、逾期率分别较2020年上半年下降11bps和8bps至0.68%和1.38% ， 同比降幅分别达到24bps和26bps 。
业务来看 ， 当前成都银行规模扩张的主力仍在对公贷款上 ， 而零售贷款中 ， 2020年主要增量贡献来自按揭 ， 但消费贷、经营贷、信用卡同比增速分别达到83%、37%和77% 。
盈利拆解来看 ， 规模增长是驱动盈利增长的原因 ， 达到20% ， 而非息、拨备分别占到4.4%和0.7% ， 由于息差下降 ， 因此息差对于盈利增长贡献是-5% 。
成都银行九成的营业收入由成都贡献 ， 成都近年来人口持续净流入 ， 消费活力强 ， 所以有随着规模的扩张与人口的流入 ， 未来可以有持续的增长 ， 未来三年规模增速是其营收保持快速增长的核心逻辑 ， 未来息差如果进一步下降 ， 会拖累业绩增速 。
今年预期增速20%+ 。
3、江苏银行
业绩预增原因：资产扩张及息差提升 。
点评：
信贷及投资继续保持扩张 ， 2021年一季公司总资产环比增加7.14% ， 其中信贷及债券投资环比分别增加5.73%和6.49% ， 两项增速均快于去年同期 。 一季度信贷投放向对公倾斜较多 ， 公司与个人贷款环比分别增加7.47%、3.02%；而息差的回升是因为负债端成本节约贡献 ， 同业负债及债券融资成本同比分别下降69BP和48BP 。
风控来看 ， 江苏银行 一季不良率1.24% ， 关注率1.36% ， 较2020年末分别下降0.08%和0.05% ， 一季度拨备计提政策放缓 ， 拨备覆盖率较2020年末提升20.31%至276.71% 。
公司核心一级资本充足率8.77% ， 环比下降48bp ， 按照7.5%的底线 ， 仅剩下127BP的空间 ， 目前尚有近200亿元可转债未转股 ， 还有一定空间 。
今年预期增速为21% ， 明年预期也有18% ， 这个对于一个银行来说是十分高的增速 。
3、重庆啤酒
业绩预增原因：销量提升 ， 高端产品结构占比增加 。
点评：
数据来看 ， 一季度啤酒销量71.1万吨 ， 同比增加53.4%；营业收入32.7亿元 ， 同比增加56.9%；净利润2.95亿元 ， 同比增加111.7%；
受益于销量大幅增长降低单位固定成本摊销 ， 一季度的吨成本同比下降8.9% ， 抵消了原材料及包材成本上行因素 ， 直接提升了毛利 。
合同负债历史新高 ， 经销商打款较为积极；经营现金流13.14e ， 十分充裕 。
分产品来看 ， 高档啤酒收入11.1亿元 ， 同比+98.9%；主流啤酒收入17.6亿元 ， 同比+51.2%；经济啤酒收入3.5亿元 ， 同比+14.1% ， 剔除去年低基数的原因 ， 产品高端转型较为成功 ， 目前重庆啤酒大力推动高档产品增长 ， 一季度高档啤酒中乌苏疆外销量预期同比增长50%+ ， 而1664受益于夜场餐饮渠道恢复 。
一季度管理费用几乎零增长 ， 这个也造成高增长率的重要原因 ， 而二季度的包装和原料价格继续上行 ， 而且管理费用这块不可持续 ， 由于旺季的原因会加大广告的投放 ， 所以二季度费率会有所上行 ， 二季度增速环比会有所放缓 。
今年 重庆啤酒 预期11e净利润 ， 对应当前62倍 。
4、陕西黑猫
业绩预增原因：焦炭价格持续高位 。
点评：周期 ， 能力圈之外 ， 陕西黑猫 主要跟踪焦炭价格 ， 业绩滞后 ， 没有太大意义 。
5、八方股份
业绩预增原因：疫情导致国外电踏车需求增加 。
点评：
主要业务来自于欧洲 ， 国内的业务是先卖给天津艾伦德和深圳喜德盛这类装配商 ， 再由装配商出口至国外 ， 因此会有国内业务增长的情况 ， 实际上并不是国内业务发展的原因 。
内销这块 ， 根据调研纪要 ， 会有100万辆共享电动车的增量 ， 而根据渠道 ， 一季度国内电动自行车电机业务收入占比超过10% ， 国内业务的毛利较国外的低 ， 因此今年国内业务占比提升时会降低总体毛利率 。
今年预期净利润有6e ， 对应当前41.7倍 ， 如果国内的业务顺利上量 ， 这个业绩或许会持续超预期
7、国泰君安
业绩预增原因：去年低基数

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