电子商务被严重误读的好公司！2个核心优势，3倍投资赔率！南极电商|净利润|股价

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南极电商肿么了？
去年底谦和屋兄来南京，参加大视野冬季投资分享会，晚上几个嘉宾在一起吃饭聊天，沟通最近发现的投资机会，他在宴席上给大家提到了一个公司，说最近正在看，感觉挺有戏，就是南极电商。

谦和屋兄， 19年下半年来南京，在我办公室聊天的时候，给我推荐了东方雨虹，解答了很多我在东方雨虹上的疑惑，后来我自己又看了一些深度的研究报告，也投资了东方雨虹，从350-400亿到突破1200亿，只有1年多时间，也增强了我的投资收益率。

谦和屋这次在南京的分享，有很多的干货，我印象非常深刻的几个词，与其他嘉宾分享内容也有显著差异的地方，他强调要构建一套能够长寿的投资体系，心态和情绪上千万不要捏把，其次要获得投资中的好运气，就要多多与运气好的人在一起。我听了频频点头，非常在理。所以，这次他提了南极电商以后，我纳入了自选股开始关注。在关注以后，股价又进一步地大幅下跌，公司启动了数亿的回购计划，于是我就燃起了非常大的兴趣，来好好研究一番了。
股价的波动就是逻辑的演绎，股价的持续暴跌，背后一定是在演绎着某些负面的逻辑。通过复盘看，从2020年10月到2021年1月，短短3个月时间，股价直接腰斩。这里面主要的原因是阿里的流量政策发生了变化，从原来的“人找货”转变为“货找人” ，南极人在阿里渠道GMV占比较大，原来走的也是爆款的模式，这种变化以后，短时间内，的确阿里渠道GMV增速不太理想。我猜测原来投资南极电商的机构投资者是在密切跟踪GMV数据变化的，他们提前知道了流量政策变化，对GMV有冲击，所以在财报披露之前，有避险的考虑。机构清盘式的卖出，导致股价短时间内，呈现了恐怖的下跌趋势。

然后，在这种背景下，互联网上将若干年前，某券商ppt怀疑南极电商这个商业模式有造假嫌疑的文章，给冷饭热炒。我们也知道，现在自媒体非常发达，在股价持续下跌的通道中，这种疑似造假嫌疑的文章被迅速传播，又导致了很多不明真相的投资者，先卖出回避。机构投资者有内部股票池的风控机制，对于有嫌疑的公司，很多机构是不能入池的。
4月15日，年报披露：公司在各电商渠道可统计的GMV达402.09亿元，同比增长+31.58% ，但归属于上市公司股东的净利润118798.97万元，同比减少1.50% 。也就是说， GMV依然高速增长，但是归母净利润却小幅度下滑，说明货币化率下降了。年报出来以后，有些机构看到货币化率下降了，认为基本面已经恶化，于是选择了卖出，又导致了股价进一步下行。 5月7日，这轮调整市值创了新低至195亿。
那么，投资南极电商首先要排除的问题就是：财务造假。于是，我们俱乐部成立了研究南极电商的小组，其中有位是从事电商生意的，也就是说他既懂投资，也懂电商生意，与南极电商内部也有朋友，所以让他来把关南极电商的财务报表，到底有没有问题？
根据审慎地分析，结合具体的商业模式来看财报，他的专业角度判断，财务造假的可能性不大的，这个商业模式与财务报表的特征是可以匹配的。这就吃了定心丸。
然后，谦和屋那边也反馈，他那边财务总监也认为报表造假的可能性不大，这样就交叉验证了。
1月13日，公司公告：关于媒体报道的澄清公告。逐条回复了网上流传的质疑公司体外循环造假的PPT 。大概率排除财务造假。那么，市场因为担心财务造假而抛售，可能就存在了负面逻辑的充分演绎。
然后，要关注流量政策的变化，对南极电商的基本面到底有没有冲击？公司分别在1月份和4月份组织了电话会议，我把录音文件反复听了多遍。爬牛首山、紫金山的时候，戴着耳机，听张总在详细地聊公司的经营战略。多次学习以后，给我的非常直观的感受是，南极电商绝对不是简单地卖吊牌的生意，它其实是产业链的服务商，通过大数据的服务能力，赋能供应商和经销商，一起做大南极电商的生态圈。