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人民币 大涨！逻辑突然变了？

人民币 大涨！逻辑突然变了？

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原创刘晓博
今天（2021年5月25日） ， A股出现了普涨行情 。 其中上证指数大涨了超过70个点 ， 涨幅达到了2% 。
最近10个交易日以来 ， A股就显得比较强 。 国泰君安研究所所长黄燕铭甚至放出了“横盘不长久 ， 挑战四千点”的观点 。
这跟5年前任泽平“现在应该拿着D章冲进A股”的说法 ， 同样引人注目 。
于是问题来了：A股的逻辑是否发生了新的变化？
长期阅读本专栏的读者都记得 ， 我此前曾对2021年二三季度的A股行情给予了“垃圾时间”的预判 。
主要逻辑是：由于中国率先控制住了疫情 ， 所以经济复苏较快 。 为了防范通胀 ， 会在2021年一季度中后期开始 ， 逐步收紧货币 。 所以 ， A股虽然会在美国大选之后有一个强劲补涨行情 ， 但2021年一季度之后会结束 ， 方式是双头或者头肩顶 。 鉴于货币政策在二三季度相对收紧 ， 所以A股机会不大 ， 可能会有一波深度调整 ， 然后到2021年四季度才有较大行情 。
我给出上述判断的时间 ， 是2020年10月美国大选之前 。
后来A股的行情 ， 跟上述预测差别不大 。
但最近10天 ， A股明显较强 ， 人气开始汇聚 ， 强反弹已经发生 。
逻辑到底发生了什么变化？是因为100周年吗？
100周年是大庆 ， 市场会有所表现 ， 这个逻辑说得通 。 但毕竟管理层淡化了牛市情结 ， 所以仅仅因为这个 ， 不足以支撑较大行情 。
另外一个更重要的逻辑是：最近央行两个研究机构的官员 ， 都放话人民币要升值 。
先是5月19日 ， 央行金融研究所所长周诚君在莫干山会议上发言 ， 主要观点包括：
1、人民币国际化条件下 ， 我们管不了人民币汇率 ， 中国中央银行最终要放弃汇率目标 ， 人民币汇率是全球所有市场主体对人民币的偏好、预期和交易决定的 。
2、总体看 ， 人民币对美元在中长期内将持续对美元升值 。
几乎与此同时 ， 中国人民银行上海总部调查研究部主任吕进中在《中国金融杂志》撰文指出 ， 本轮大宗商品价格上行对宏观经济冲击存在一定的滞后影响 ， 中长期上行趋势或已成型 。 中国应该让人民币适当升值 ， 抵御输入性效应 。
央行两大研究机构的掌门人 ， 几乎在同一个时间点 ， 放出“人民币升值”的观点！
人民币中长期是否升值 ， 这个先放在一边 。 至少在短期看（比如1年内） ， 人民币是有升值的逻辑存在 ， 这就是对冲大宗商品涨价带来的输入型通胀 。
大家都知道 ， 最近大宗商品涨价非常厉害 。 这跟三大原因有关：
第一 ， 疫情之后全球央行都在放水 ， 钱多了物价自然上升；
第二 ， 中国加速推进碳达峰 ， 6月将上线全国碳排放权交易 ， 市场炒这个预期 。 因为这意味着未来有色金属、钢铁、火电、水泥、石化等污染行业 ， 其成本都将大幅提升 。
第三 ， 中国跟澳大利亚的贸易战 ， 推动了铁矿石价格上涨 。 澳大利亚基本垄断全球铁矿石 ， 也基本垄断对华出口 。 一季度 ， 中国进口铁矿石价格同比上涨64.51% 。
当年石油输出国组织对西方国家发动石油战争的时候 ， 油价飙升 ， 欧美只能提高利率、让货币升值 ， 来遏制输入型通胀 。
中国有外汇管制 ， 不加息也可以让人民币升值一些 。 更何况 ， 我们的利率本来就比美国、澳大利亚高 ， 而此轮疫情之后中国印钞也比较少 ， 再加上产业链受影响比较少 ， 中国出口替代国印度等深陷疫情 ， 人民币适当升值对出口影响不太大 。
因此 ， 通过让人民币升值来遏制输入型通胀 ， 是可行的 ， 也正在变成现实 。

上图是中国最新的PPI走势 ， 可以看出反弹迅猛 。 如果不遏制 ， 会传导到CPI ， 最终倒逼中国加息 。

而中国2021年不想正式加息 ， 因为经济仍然疲弱 。 如果加息 ， 可能导致滞胀 。

上图：人民币离岸价 ， 最近是在升值 。

人民币升值 ， 以及升值的预期 ， 对人民币计价资产来说当然是利好 。 也就是说 ， 对房价、股价构成利好 。 因为国际热钱会加速流入 ， 来挣“升值效应”的钱 。
楼市方面 ， 官方通过定向加息的方法 ， 来遏制房价上涨 。 比如最近广州、深圳的房贷利率 ， 都在上涨 。 房贷基准利率没有加 ， 加的是“加点”部分 。
所以 ， 人民币升值的利好 ， 短期看将主要由股市来享用 。 这就是最近股市突然走强的最重要原因 。 至于给100周年增添喜庆气氛 ， 是次要原因 。

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