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三一重工 ， 历史业绩是这样的 。
其对应的股价是这样的 。
这说明三一重工的上涨 ， 不是游资的炒作 ， 而是有业绩支撑的 。
而近日 ， 三一重工对外宣布 ， 2020年 ， 三一共销售98705台挖掘机 ， 占据全球挖掘机市场15%的份额 ， 首夺全球销冠 。
既然今年挖掘机的销量居全球第一 ， 那净利润一定会超过去年 ， 为什么股价没有创新高呢？
预期利润大涨 ， 股价没有跟涨 ， 只有两个原因 。 一是因为股票过去的涨幅 ， 已经透支了公司现在的业绩 ， 股票已经有泡沫了 。 一是因为市场还没有反应过来 ， 还得让子弹飞会儿 。
财报翻译官是个急性子 ， 等不到市场给出答案的时候 。 还是自己调研公司年报 ， 看看以目前公司的经营情况能否支撑股价继续上涨 。
通过调研年报翻译官要弄清楚三个问题 ， 第一 ， 按目前的经营情况 ， 公司的净利润能否超过去年 。 第二 ， 三一重工的股价没有出现上涨 ， 是因为滞后 ， 还是公司在营运上出现了问题 。 第三 ， 公司目前的盈利能力 ， 和业绩增长速度 ， 能否支持公司股价继续的上涨 。
通过调研公司年报 ， 以及对工程机械行业的分析 。 翻译官发现 ， 三一重工不愧是行业龙头老大 ， 公司的盈利能力几乎是第二名山河智能的一倍 。
三一重工的盈利能力 ， 或者说是净资产收益率为9.32% ， 而第二名山河智能仅为5.45% 。 如果 ， 分别投资两家公司各100万元成为股东 ， 三一重工用这100万元三个月能赚到9.32万元 ， 而山河智能只能赚到5.45万元 ， 这就是盈利能力的差别 。
我们再来看看在一季度 ， 三一重工都有哪些突出的表现 。
三一重工挖掘机的销量居全球第一这件事 ， 翻译官就能猜测到 ， 公司一季度的盈利能力肯定比去年同期要高 。 因为 ， 销量增加势必会提高盈利能力 。 果不其然 ， 三一重工今年一季度的盈利能力 ， 也就是净资产收益率为9.32% ， 而去年一季度只有4.83% ， 几乎高了一倍 。
还记得文章开始的两张图片吗 ， 三一重工股价的上涨 ， 是因为净利润的增长 。 按一季度盈利能力来推算的话 ， 今年公司的净利润肯定会超过去年 ， 股价的上涨也是大概率事件 。
但是 ， 值得注意的是 ， 有很多上市公司为了增加净利润 ， 会放宽销售政策 ， 延长回款的时间 。 例如 ， 某知名电视企业 ， 为了增加公司的销量 ， 提高净利润 。 竟然 ， 延长了产品打款时间 。 把货放出去后 ， 半年甚至一年后打款就行 。 在会计上 ， 只要产品从库房出去了 ， 就已经产生了利润 ， 根本不管你收没收到货款 。 正是因为这样的销售政策 ， 使这家知名的企业几乎倒闭 。
如果三一重工为了全球第一的销量 ， 放慢了产品的回款速度 ， 那可真是得不偿失了 。
看来是翻译官多心了 ， 三一重工的应收账款周转天数 ， 不但没有增加反而降低了 。
回款的时间大幅下降 ， 产品的销量却大幅地提升 ， 说明三一重工的挖掘机是靠品牌、品质卖出去的 ， 而不是靠销售政策 。 这不仅说明公司的产品非常畅销 ， 也说明公司管理者对应收账款催收的治理 ， 收到很好的效果 。 销售回款速度的提升 ， 将大大地提高公司的盈利能力 ， 这也是三一重工盈利能力上升的一个驱动力 。
下面我们再看看 ， 公司产品的销售速度是否比去年快了 。
三一重工去年一季度 ， 销售一批存货需要107天 ， 今年只需要80天 ， 速度明显变快 。
产品销售速度变快一是因为公司产品的畅销 ， 一是因为管理层对公司的治理产生了效果 。 而存货周转天数的提高 ， 也大大增加了公司的盈利能力 。
我们再看看影响公司盈利能力的第三个原因 ， 销售净利率 。
2020年公司的净利率只有12.82% ， 到了今年净利率一下子提升至17% 。 这说明今年挖掘机的销量不但创历史新高 ， 挖掘机的净利率也比去年同期高出了4个百分点 。 多出这4%就是净利润 ， 今年公司净利润增长的可能性又增加了许多 。
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