证券日报 高利润医美业揭秘:上游“躺赚” 中下游“吃土”

采访人员王丽新
见习采访人员郭冀川
“近段时间医美行业并购很火热 , 收购方背后多是上市公司或大型投资机构 , 给出的溢价也很高 。 ”中国整形美容协会医美机构分会副会长田亚华日前在接受《证券日报》采访人员采访时表示 , 虽然并购热会催生泡沫 , 但对于市场分散且缺乏品牌影响力的医美机构来说 , 是一种积极现象 。
资本对医美市场前景预期的乐观 , 也让A股接连不断刮起“医美风” 。 今年多家上市公司纷纷开启了转型医美之路 , 甚至有业内人士感叹“沾上医美身价就涨” , 全然不顾医美产业链到底哪里“美” 。
医美业上游:
轻松瓜分市场利润
在A股市场 , 同花顺医美概念指数从今年初的低位949 , 上涨到本周的1743 , 创出年内新高 , 涨幅超过83% 。 而即便6月2日医美概念板块整体下挫 , 上述指数周跌幅不过0.43% 。 且纵观整个医美概念板块 , 今年以来市场表现颇为亮眼 , 如昊海生科、爱美客、华熙生物三家 , 截至6月2日年内累计涨幅分别达到96%、71%、62% 。
一个行业的爆发 , 往往源于生态链发生了结构性变化 。 艾媒咨询统计数据显示 , 2020年中国轻医美用户数达到1520万人 , 并以复合增长率超过50%的速度持续增加 。 医美服务已从“轻奢品”转向“快消品” , 医美消费从“小众消费”走向了“大众消费” 。
信达证券研报分析 , 医美上游生产厂商产品入市具备严格流程 , 拥有产业链25%-30%产值 , 竞争格局及盈利水平好于其他环节;医美机构拥有定价自主权 , 占据产业链60%左右产值 , 但因高昂获客成本及运营成本 , 盈利模型跑通前 , 连锁化率难以提升 , 格局分散 。 整体而言 , 上游厂商在整个产业链最占优 , 未来监管加严有助于产业链健康发展 , 利好厂商及机构格局优化 。
巨丰投资首席投资顾问张翠霞在接受《证券日报》采访人员采访时表示 , 从目前国家对药品以及医疗设备采取资质管控措施来看 , 能取得医美上游原材料和产品、器械领域经营资质的合规企业是相对少数 , 因此这类企业处于行业的主导地位 , 分得市场最丰厚的利润蛋糕 。
张翠霞认为 , “目前市场炒作医美概念已经十分明显 , 部分公司的估值高企 , 投资者应该谨慎 。 近期医美板块也呈现冲高回落态势 , 因为很多公司的价值已经被充分甚至过度发掘 。 另外在医美设备端 , 虽然国内起步较晚 , 但中国的部分医疗企业像复星医药、华东医药等 , 正在通过自主研发以及参股、并购等形式 , 进军医美设备市场 , 这部分市场还未被市场充分认知 。 ”
田亚华也表示 , 医美行业上游市场近乎垄断的地位正在被动摇 , 一些外资为主的医美设备制造企业正被国内企业追赶并超越 , 原材料和产品供应的企业也在增多 。 由于医美行业是一个正在成长的新兴产业 , 不断出现新的技术和疗法 , 因此 , 创新能力才是这类企业真正的核心竞争力 。
以玻尿酸为例 , 虽然作为软组织填充剂或用于补水嫩肤 , 其在医美中的应用已十分成熟 , 但在伊美尔健翔医院主诊医师刘小峰看来 , “玻尿酸还有韧带支撑应用场景 , 通过对韧带根部注射玻尿酸 , 实现面部立体轮廓塑形 , 这要求玻尿酸要有强提升力、不位移 。 ”
医美业中游:
“最吃土”也最被资本青睐
医美机构作为产业链中游 , 是支撑整个医美产业的核心部分 , 也是最被资本青睐的对象 , 近期多家上市公司公布收购医美机构 , 股价也得到市场的追捧 。
一位医美从业人士对《证券日报》采访人员表示 , 医美机构在整个医美产业链中可以用“最吃土”来形容 。 表面上医美机构有极高的利润率 , 但其中三分之一要分给上游原料端 , 三分之一要分给下游渠道方 , 自己的利润还要分给知名医师防止对方“单飞” , 一旦发生医疗风险 , 医美机构往往要独自承担 。
合君咨询合伙人、连锁咨询负责人文志宏对《证券日报》采访人员介绍 , 医美机构近年的发展并不顺利 , 盈利企业也是少数 , 但医美机构连锁化经营的可复制性 , 颇受资本欢迎 , 因此很多投资机构包括上市公司都会跨界进入这一领域 , 促进了行业集中度提升 。
文志宏说:“医美上游有较强技术壁垒 , 往往被行业巨头掌控 , 而医美机构目前来看经营能力较弱的原因 , 一方面是品牌影响力差 , 这造成获客成本高 , 另一方面是实力不强 , 无法形成规模效应 。 因此当投资机构进入后 , 能够加快对这个行业的整合 , 形成更大的规模优势、品牌商的优势和运营管理的优势” 。

推荐阅读