亚马逊Q4财报点评：“一天配送”帮助亚马逊重回万亿市值( 五 )_作者|苍之涛数据支持|勾股大数据亚马逊

从费用率上看，仓储物流费用率为13.9% ，与上个季度持平。销售费用率为7.1% ，同比上升0.3个百分点，技术与内容费用率为11.1% ，同比上涨0.5个百分点。所以这个季度运营利润率的下降主要是因为销售费用和内容支持增长较快有关。

总的来说，虽然亚马逊四季度净利润的意外增长一部分得益于其他非经营性收入的贡献，但仍然大大超过市场预期，主要是市场对亚马逊的盈利预期过于悲观。仓储物流费用率保持稳定，在“一日配送”上的投入并没有想象中严重，但带来的收益却比预期的好。所以盘后股价大涨。

目前的估值怎么看

对于亚马逊这类盈利波动较大的企业， P/E并不是一个很好的衡量估值的指标。

过去10年，亚马逊的股价基本跟着自由现金流走。截至2019年12月30日，亚马逊官方给出的自由现金流（TTM）为258.25亿美元，同比增长33% 。目前亚马逊的市值是9275亿美金，市值/自由现金流大概是35.9倍。如果算上盘前上涨的10% ，那亚马逊市值是10202亿美金，市值/自由现金流大概是39.5倍。