东兴证券：货币政策转向利于美国经济金融稳定，美股将震荡( 三 )
薪资增速的趋势尚未破坏。薪资增速同比仍然大幅超过CPI同比，在其他条件不变的情况下，消费仍旧有支撑，消费温和增长的逻辑仍在。注意近期由于部分州提高了最低薪酬标准，可能对薪资增速有提振作用。从历次褐皮书的观察，今年劳动力市场的紧绷程度仍旧存在但没有去年年中高。
消费债务偿还占比（消费债务偿还占可支配收入比）在2018年Q3仍处于合理水平5.6%。从时薪、通胀增速以及消费贷款的实际负担来看，消费的动能仍在。
2. 通胀
美联储似乎在等待历次周期后半程的通胀上涨，对加息仍抱有一定期待。2000年后非食品能源PPI领先核心CPI约18月左右，核心CPI在未来半年内保持2%左右的难度不大，但亦很难显著高于2%的既定目标。
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