[专家洞见]刘元春观经济③：投资活力仍有激发空间( 二 )_[专家洞见]刘元春观经济③：投资活力仍

相比房地产投资和基建投资回升，制造业投资增速下滑明显。随着制造业去库存周期开启、出口增速放缓以及局部杠杆率和债务风险加大，制造业投资面临较大下行压力。1月份至2月份，制造业投资累计同比增长5.9%，低于总体投资增速，也较去年全年增速明显回落3.6个百分点。这与近一年来制造业增加值增速持续回落有关。1月份至2月份，制造业增加值累计同比增长5.6%，比去年同期和全年增速分别下滑1.4个和0.9个百分点。不过，《政府工作报告》已经提出，今年将深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%。而且，从4月1日起，制造业增值税税率下调政策就将执行，这无疑有利于提高制造业增加值，进而带动制造业投资。

从宏观静态平衡和动态平衡视角来看，我国投资增速下滑是在此前过快增速后的回调，具有一定的必然性，但近期存在过度调整的风险。从居民储蓄、政府节余、贸易赤字、被动存货投资的变化匹配性来看，当前投资增速下滑已经超调。目前，储蓄增长速度依然在5%至9%区间，投资增速不宜过高也不宜过低，在逆周期环境中保持7%至9%的投资增速是一个比较合理的区间。