姜超：五大驱动力揭示美国消费为何长期走强_美国消费长期走强

美国消费长期走强，令各国艳羡，究竟原因何在？本篇报告中，我们将对二战以来美国消费情况进行回顾，揭示消费强劲的五大驱动力，以及资本市场这一重要反馈机制。

1. 美国消费概况：主导经济增长，结构不断优化

1.1 消费主导经济增长，增速平稳占比上升

消费主导经济，贡献70%增长。二战后至今，消费成为美国经济最重要的驱动力。1953年以来，个人消费支出对美国GDP同比拉动率普遍高于投资、净出口和政府支出。1953-2018年间，美国GDP年均实际增速为3.0%，个人消费支出的拉动率平均为2.1%。也就是说，过去66年间，美国经济增长中，70%是由居民消费所贡献的。

消费增速平稳，消费率先降后升。观察美国个人消费支出，虽然名义增速受滞胀等因素影响，在70年代明显抬升，并在80年代以后持续回落，但在整个20世纪后半叶，实际增速都保持在4%左右。再观察美国消费率（个人消费支出占GDP的比重），1950-1980年间徘徊在60%左右，其中1967年探底至58.9%，此后缓慢震荡上升，并在1981年后进入快速上升通道。也就是说，美国消费整体保持稳定增长，消费率显著上升始于80年代。