政治局会议点评：淡化宽松，且看改革【天风策略】( 二 )_来源：分析师徐彪4月19日

一个是政策面对于当前经济形势的判断（好还是坏）；一个是对当前宽松力度的选择（大还是小）。

2、稳增长与防风险的二维象限，政策进入观望期

对第一个问题的回答，会议原文说：

“主要宏观经济指标保持在合理区间，市场信心明显提升，新旧动能转换加快实施，改革开放继续有力推进，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好。”

这个表述来看，不差。相比于12月政治局会议说的“下行压力较大，企业经营困难较多，长期积累风险暴露”和中央经济工作会议说的“经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻”，这次对于一季度经济运行的判断，应该说是偏向乐观了。另外这次对于经济下行的归因，出现了一个全新的提法，叫作“体制性因素”，这个我们放在后面来说。

对第二个问题的回答，这次侧重点有变化：

①从7月底提“六个稳”以来，在过去几次会议中都保持了这个口径，但这次没提。而作为稳增长主要手段的稳投资、（包括）稳基建，这次也没有提。