降准最近没戏：央行上了一份“特麻辣粉” 宽松步子放缓( 三 )_降准最近没戏：央行上了一份“特麻辣粉

央行为什么此次选择了“特麻辣粉”的操作，而不是其他中短期的操作手法？

光大证券固收首席分析师张旭猜到了央行心思，其在此前的研报中分析称，在人行的政策工具包中，可选的对冲工具有OMO逆回购、MLF、TMLF、降准、定向降准等，哪一个最适合在当前环境下使用？从工具的调结构功能、信号作用、资金的期限、资金的成本、操作的灵活性这5个维度分析，TMLF或许是近期最有利的抉择。因此我们坚信，TMLF虽会迟到，但不会缺席。

降准，可以说是最大力度的宽松，释放的是长期资金，而且没有成本利息。不过，央行此次上的“特麻辣粉”，资金使用期限比OMO逆回购和MLF都要长，操作利率也相对MLF低，有助于降低实体经济融资成本，改善流动性结构，保持市场流动性合理充裕。可见， “特麻辣粉”虽然比不上降准的力度，但相比其他工具力度要大。

申万宏源固收团队认为，当前货币政策尚未出现趋势性转向，只是依据市场资金供求情况进行适当微调，维持流动性合理充裕方向不变。

张旭也认为，“加量续做”代表货币政策的边际放松，而“缩量续作”意味着边际收紧，但也有很大的局限性。影响银行体系流动性的因素较多，TMLF只是其中一个。其余货币政策工具、财政收支、地方政府债券发行、外汇市场波动都会对银行间市场资金面造成扰动。