【申万宏源金融】海通证券一季报点评：业绩大超预期，大自营弹性显现，上调全年业绩预测_来源：大金融研究事件：海通证券公布20

来源：大金融研究

事件：海通证券公布2019年一季报：实现营业收入99.5亿元，同比增长74.5%；实现归母净利润37.7亿元，同比增长117.7%；单季ROE为3.1%，同比提升1.7pct；业绩超预期。公司1-3月月报累计净利润25.5亿元，我们原预测1Q19归母净利润28.4亿元。

超预期部分预计主要由投资子公司贡献，公司大自营板块弹性显现。公司大幅受益于市场上涨，1Q19投资净收益及公允价值变动净收益合计48.8亿元，同比大幅增长269%，收入占比大幅提升至63.6%，预计直投子公司海通开元及另类子公司海通创新业绩表现亮眼。1Q19，公司自营投资资产占净资产的比重较上年末提升8.1pct至186.3%。其他方面，经纪业务9.6亿元，同比+7%；投行业务收入5.8亿，同比+1.5%；资管业务收入4.1亿，同比-9.2%；利息净收入9.1亿元，同比-25%。

利息净收入同比下滑25%，主要受公司主动收缩股票质押业务规模影响，报告期进一步夯实拨备。一季度末买入返售金融资产713亿元，较上年末减少114亿元，降幅14%，融出资金余额549亿元，较上年末增加60亿元，增幅12%；两融市占率为6.0%，持平1Q18。预计部分股票质押业务到期后未再续作，公司未来开展股票质押业务将更加审慎，甄选优质上市公司。1Q19公司计提减值损失2.7亿元，同比增长47%，进一步夯实拨备。