【申万宏源金融】中国太保一季报点评：寿险新单期待后续发力，投资端改善推动净利高增( 二 )_来源：大金融研究事件：公司披露2019年

资产端：把握机会、加仓权益，实现投资大幅改善。公司投资资产1.3万亿，较去年末增长6.0%。公司在保持资产负债稳健匹配的前提下，基于一季度权益市场大幅上行，公司把握市场机会、加仓权益，整体权益类资产占比达13.1%，较去年末提升0.6 pct.，其中股票和权益型基金的合计占比达6.7%，较去年末上升1.1 pct.；固收类资产占比为82.6%，较去年末略有下降0.5 pct.。在此配置下，公司实现总/净投资收益率4.6%/4.4%，分别同比提升0.4/0.2 pct.；公司实现公允价值变动收益10.7亿元、较去年同期亏损8.0亿元大幅改善，同时其他综合收益由去年同期3.5亿大幅提升至71.8亿元，主要源自可供出售金融资产的公允价值变动。

投资建议：看好后续公司寿险新单与价值实现平稳增长、产险业务较去年可趋势改善，维持“增持”评级。在公司管理层调整、深入转型2.0战略下，预期寿险保障类业务可保持行业领先水准，后续可进一步关注公司二季度代理人增员与保障型产品营销推进、以及商车费改下的车险业务费用率情况。基于投资收益改善略超预期与准备金稳步释放利润，上调公司19-21年EPS预测至2.40/2.84/3.37元（19-21年EPS原预测为2.20/2.80/3.35元）。目前公司估值对应2019年PEV仅为0.82倍、处于历史10%分位水平以下，维持公司增持评级。