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中信证券（06030）一季报点评：投资收益超预期，投行业务优势地位稳固

2019年4月30日 06:35:59

本文来自微信公众号“大金融研究”。

本期投资提示

公司1Q19实现营业收入105.2亿，同比增长8.4%，实现归母净利润42.6亿，同比增长58.3%，业绩略超预期（原预计1Q19归母净利润为37.7亿），预计业绩超预期的主要因素是原直投业务（由全资子公司金石投资开展的部分）和另类投资业务受益于股市上涨，公允价值变动正向贡献较为显著。营收增速小于净利润增速的原因是大宗商品贸易收入减少，但由于该业务净利润率低，因此对净利润影响有限。报告期末，公司归母净资产为1579亿，较上年末增长3.1%；报告期公司加权平均ROE为2.7%，同比提升1.0个百分点。从业务结构来看（剔除其他业务收入），1Q19公司经纪、投行、资管、利息和自营业务收入占比分别为19.7%、10.0%、13.1%、5.2%和49.7%，自营业务收入贡献近半。

投行业务能力突出，预计科创板将进一步巩固公司优势地位。1Q19公司投行业务收入为9.9亿，同比增长34.3%，收入占比同比持平。1Q19公司股权承销规模为283.2亿，同比减少34.9%，其中IPO规模为52.9亿，同比减少20.9%；债券承销规模为2530亿，同比增长121.3%，债券承销收入有效地对冲了股权承销业务的下滑；此外，截至目前公司推荐科创板上市项目已达9个，8个处于已问询状态，1个处于已回复状态，科创板推出对投行业务能力要求更严格，公司龙头投行地位将进一步巩固。