新时代证券中小盘首次覆盖重点推荐【高新兴（300098.SZ）战略聚焦车联网，车载终端产品进入收获期】( 六 )_来源：金钜策股新时代证券中小盘：孙金

车联网和警务业务快速增长保证毛利率稳定，高增长过程中进行有效费用管控。传统物联网模组业务竞争较为激烈，随着技术成熟，价格呈现下滑趋势，毛利率随之下降。公司大力发展车联网业务，提振公司毛利率，后装OBD业务覆盖海外客户，4G 车规级模组和前装T-Box业务是吉利、长安、比亚迪等国内大型整车厂以及延锋伟世通供应商，有望保持较高毛利率。2018年物联网业务毛利率35.56%，其中车联网毛利率29.57%，警务业务毛利率47.14%，软件解决方案毛利率33.63%。公司三费管控在20%左右。管理费用中占比较高的是研发费用，2017年研发支出1.66亿，占收入比7.44%；2018年研发支出4.06亿，占收入比11.39%，持续高研发投入保证公司产品在市场中的领先地位。

车联网行业进入快车道，政策加持渗透率持续提升

2.1、车联网高速发展，出现更多应用场景，提升产业链价值

车联网属于物联网中增速最快领域。车联网技术和服务能力持续提升，借助新一代信息和通信技术，实现车与车、车与路、车与人、车与服务平台的全方位网络连接，提升汽车智能化水平和自动驾驶能力，构建汽车和交通服务新业态，催生出大量新的产品和应用。根据Machina、IMS和华为调研结果，2017年全球车联网数约为9000万，预计到2020年将增加到3亿辆，复合增速超过40%。根据IDC发布的《2018年上半年全球物联网支出指南》将20个领域划分为59个应用场景，未来5年主流应用场景中，生产运行场景(制造业)的支出最大、车联网场景(消费者)的增长速度最快，2017-2022年中国车联网市场应用场景年复合增长率超过30%。