【中金固收·分级A】份额不断增长靠的是什么？( 二 )_来源：中金固定收益研究作者杨冰分析员

存量追踪

分级A市场份额有增长，由236亿份升238亿份附近。其中，份额变化仍然主要来自有色A，当周有2.6亿份的新增。

分级A市场观察

有色A的份额增速是不是有些太快了？这一周，有色A份额增长了2.6亿份。尤其是当我们将其与其他分级A对比时，就能发现它的不同——其他分级A当周份额增减都未能超过1000万份，有色A的变化幅度比其他品种大了一个量级。如果把视角拉长，我们可以看到，从年度到现在，在分级A份额普遍压缩的这几个月，有色A的份额反而翻了接近4倍。再考虑到基金公司已经限制了场内申购（一天一个户最多5万份）和场外转场内，这个增长就更像是一个几乎不可能完成的任务。

原因在哪里？显然，持续的整体溢价是直接原因。但这么大的增长，资金又来自哪里？由于申购已经受限，一种可能性是，这些分级A本来就是母基的场内份额，只是此时拆分了出来。但数据很快证实了，这种说法不对，显然母基的场内份额数和分级A不在一个量级上，而且波动也很小。事实是，很可能，这些新增的份额都来自散户的小额、连续溢价套利。就算一天只有5万的额度，只要有1%的溢价能维持，也是500元的盈利，还是比货基强多了。没错，真正另人意外的，分级B顶住压力，始终保持一定溢价的能力。