汇丰：予小米(01810.HK) 评级“买入” 次季付运有望改善_格隆汇5月22日丨汇丰研究发表报告指小

格隆汇5月22日丨汇丰研究发表报告指小米(01810.HK)首季Non-GAAP纯利按年升22%至20.81亿元人民币，高于其他券商预期12%，虽然智能手机出货量减少2%，但因产品组合改变令均价上升，带动收入升16%；物联网收入升56%，互联网服务收入升32%。智能手机毛利按年跌2.5个百分点至3.3%，主因海外市场去库存因素。

(行情来源：富途证券)

该行指，公司至3月底的手机库存量跌至92亿元人民币，意味次季付运有望改善，小米9今年来供应达190万部。物联网方面亦正扩张产品组合，并投放更多资源到白色家电市场，该行估其目前市占率约1%，尚有大量增长空间。互联网服务方面，有32%来自非游戏类和广告收入，在智能手机付运量于第二季持续复苏预期下，次季小米的每月平均用户数或可加速增长。

该行调降小米2019-21年盈利预期分别6%、4%及3%，以反映智能手机业务较低利润率预期，目标价由15.1港元降至13.8港元，评级维持“买入”。