中信建投点评MSCI调整：纳入冲击难以持续汇率企稳外资重归_来源：金融界网站中信建投：张玉龙、罗

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中信建投：张玉龙、罗永峰

事件：

5月28日，北向资金结束了此前连续8个交易日的净流出。截至收盘，北向资金合计净买入55.67亿元，其中沪股通渠道净买入46.77亿元，深股通渠道净买入8.90亿元。收盘前，北向资金大幅集中流入，14时59分，北向资金一度净流入高达117亿元。受尾盘北向资金大幅流入带动，三大股指齐齐收涨。

简评：

1、本次纳入前夕北上资金大幅流出，过往两次纳入影响持续时间不长

本日正是MSCI纳入因子从5%上升到10%的正式实施日，北上资金净流入55.7亿，是2019年4月以来的最高值。除此以外，北上资金总成交额为773.1亿，创2019年5月以来的新高，同时也大幅高于过去20个交易日的成交额均值（约494亿）。以往两次纳入中，实施日前一个交易日成交额和净流入大幅增加，实施日当日保持平稳。2018年6月1日首次纳入，当日北上资金成交额为199.1亿元，净流入21.9亿元；前一个交易日成交额为346.9亿，净流入57.5亿。2018年9月3日第二次纳入，当期北上资金成交额为164.7亿元，净流入2.7亿元；前一个交易日成交额为317.2亿，净流入37.7亿。与以往两次不同的是，本次纳入前夕北上资金大幅流出，成交额也持续低迷，人民币汇率从快速贬值转为震荡企稳。在北上资金大幅流出的背景下，被动资金流入带来的冲击效应对市场的影响非常明显，我们也将在第二点中进一步论证这一点。