科创板首批企业过会在即，是时候考虑怎么给它们定价了( 二 )_科创板首批企业过会在即

由于科创板使用了不同的上市标准，未来市场定价不可能再倚重PE、PB等方式。那么，科创类标的定价估值应该靠什么？兴业证券经济与金融研究院院长助理、首席医药分析师徐佳熹给出了自己的答案——一个绝对锚，一个相对锚。以医药行业为例，假设一个品种的二期临床取得成功，在计算三期临床成功和最终获批概率的同时，测算未来多年品种的爬坡期、上升期、平衡期、下降期的现金流折现，这样的综合计算结果可以作为一个绝对锚。而一级市场的定价，海外市场的同类企业案例，则可以作为两个相对锚。绝对和相对“锚”相互参考，可以帮助投资者发现一个企业合理的估值。

也有观点认为，在科创板上市公司的估值方法中，PS估值方法（市销率，即用总市值除以销售额）可能会被逐步使用并推广。胡又文介绍，美国前两大企业是云计算企业，他们全部采用PS估值。正因为有这两家企业的诞生，去年美国市场诞生了一批商业体系参考对方、估值水平参考对方的企业，而这样的企业在科创板推出以后会越来越多。富国基金科技创新灵活配置基金经理李元博同样推崇PS估值法，他指出，在科创板中，对于有盈利、有必要重资产的这些行业，用PE和PB的估值方法可以解决一些问题。对一些盈利规模比较小、有一定冲击性、或者处在研发投入高峰期的企业，用PS估值已经能够解决大部分问题。