扣非净利下滑94% 大理药业折戟“中药注射剂”？( 三 )_扣非净利下滑94%拿“两票制”来背锅大

除受政策影响之外，销售费用大增也是大理药业增收不增利的重要原因。实际上，因逐年攀升的推广费“吞噬”了净利润。具体数据显示，2017年大理药业的销售费用达1.07亿，同比增长3.58倍，占营收近39%；2018年销售费用进一步攀升至2.7亿元，同比增长1.52倍，占营收近67%。这一费用不但远高于行业平均水平，而且高于此前受到外界质疑的良辰药业等上市药企。

大理药业财报显示，2017至2018年期间的销售费用里，促销广告费用分别为8858万元、2.55亿元，同比分别增长1774.97%、166.42%。值得注意的是，公司2018年广告费较2016年的472.44万元增长53倍。

一切都是“两票制”的错？

大理药业在回复上交所的问询函当中称，报告期内营业收入提升系全面推行“两票制”，产品销售价格上浮；净利润下降系因受医保控费、用药限制等政策措施影响，销量同比明显下滑，以及消化库存公司减少生产计划而产生大额减产停工损失导致。

据了解，2017年1月公立医疗机构药品采购中逐步推行两票制。两票制下，公司直接将产品销售给配送商，原经代理商销售至配送商的环节取消，销售渠道更加扁平化，公司相应承担渠道开拓、学术推广工作相关的费用，销售价格为各区域终端价格（一般为招标价）扣减8%-15%的配送差价，高于非两票制区域内向代理商的供货价格。