科创板开板 A股能否重现中小创面世前后走势？( 二 )_科创板开板

二、创业板推出前后的走势。2009年10月底创业板正式推出，而在1年前上证指数便已经探明1664点低点，一路上攻至2009年8月初的3478点，波段涨幅约109%；此后上证指数一度快速回调到2639点，但在创业板正式推出的时候再度反弹到3000点附近，位于此前上升行情的较高区域。此后3个月内上证指数三度上摸3300点，但都未能突破此前3478点的高位，转而向下寻底直至2013年6月见底1849点。

和中小板推出时的点位相比，创业板推出前1年上证指数涨幅较大，推出之后走势也较强，原因在于两个阶段市场的流动性状况不一样。2004年中小板推出时，正处于货币政策中性偏紧的状态，多次提升准备金率之后A股成交快速缩减，对新板的承接力道较弱。而2009年创业板推出时，则是国内外流动性宽松的状态，国内的四万亿投资计划和美联储的多轮QE造成市场成交火爆。因此，新板推出对A股造成多大程度的资金分流状况，和当时市场总体的流动性宽松程度密切相关。

和中小板、创业板正式推出前都有一波幅度较强的波段行情一样，科创板推出前，上证指数一度在3个半月的时间里上升超过34%，此后又出现一波获利回吐等待新板开设。从市场流动性的情况来看，目前既不像2004年相对紧缩，又不是2009年极度宽松的状态，在稳健之余也预留了相当程度的应对空间，对新板的承受能力较强。此外，从发行机制来看，以往中小创发行采用现金认购的方式，容易造成冻结巨量申购资金的状况，而且新股赚钱效应越好，冻结的规模越大，对存量资金的影响也就越大。相比之下，此次科创板使用市值配售的模式，不仅不存在大量冻结资金的问题，还能够吸引部分资金为了增加打新中签的概率而买入二级市场股票，吸引新资金入市。因此，无论是市场的流动性状况还是发行机制，都大大提升了市场对科创板的承接能力。