尿素期货上市“满月” 风险与机遇同在( 二 )_：尿素期货上市“满月”风险与机遇同在

尿素期货活跃的合约主要为2001和2005，从上市之日起，距离最近的交割月份的时间长达五个月。从事现货业务的企业和个人，普遍对2001合约走势不看好，但在经历了上市初期大跌后，2001合约强势反弹，其背后的逻辑何在？我们设想两种场景：

场景一：2001合约大幅下跌跌破企业成本线

这种场景符合现货企业预期。实际上，真正有避险需求的现货企业是贸易商、下游尿素消费企业，而不是上游尿素生产企业。一旦竞相做空，跌破企业的成本线，那么尿素生产企业的下游消费企业很可能通过盘面在尿素生产企业的成本线附近做多，最后等待交割。这种情况下，亏损的将不是现货企业，而是投机资金。因此，做空不符合投机资金利益。

场景二：2001合约大涨

在现货企业普遍不看好2001合约的情况下，现货企业主要采取空头思维，而尿素生产企业的避险需求又不高（尿素生产企业是期货最大的空头）。这时候拉涨2001合约，在尿素生产企业参与程度不高的情况下，少了一个强大的对手盘，减少了拉涨的阻力。这种情况下，亏损的将是现货企业，受益的则是投机资金。