回流资金的3个选择和弹性券的投资思路_来源：债市覃谈国君固收|报告导读：投

来源：债市覃谈

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投资观点：回流资金的3个选择和弹性券的投资思路。对于回流转债市场的资金而言，面临三个选择：同类型平移、同评级平移、滞涨券挖掘。其中同类型平移主要指切换至相同行业的标的，同评级平移主要指切换至同等评级的个券上，同时兼顾规模、流动性等指标，滞涨券挖掘主要指挖掘低位滞涨标的，完成高低切换。另外，目前转债市场已经出现了多只低溢价率个券，是追求弹性首选。我们认为，弹性品种是一把双刃剑，适用场景主要包括：1）权益及转债进入趋势行情以后，可以上车弹性品种等待正股驱动；2）上涨背后逻辑较硬，正股估值不贵；3）在没有出现更好的替代品种之前，弹性品种大概率走向强赎退市；4）高价券逐渐触发强赎退市，剩余弹性品种呈现一定稀缺性。接下来的择券思路上，我们依然建议重点挖掘结构性投资机会，推荐有硬逻辑支撑的弹性券，以及可以尝试挖掘有改善预期的低位品种。方向上，1）弹性券：重点推荐科技和消费，有业绩支撑和有改善预期的硬逻辑品种依然是重点投资方向之一，如长信、水晶、参林、百姓、启明、拓邦、视源、曙光、绝味、安图、通威、玲珑、洲明等；2）挖掘低位品种：重点推荐券商和汽车，其中券商受益于降准后风险偏好的提升和成交量的放大，汽车则主要关注九十月份销量能否显著回暖。标的上推荐长证、敖东、中鼎、新泉、广汽、文灿，其余自下而上的低位个券包括苏银、明泰、博彦、雅化、创维等。3）重点关注短期有利空的好公司：短期因为中报业绩不达预期的精测和圆通，可以在下跌过程中寻找合适的入场时机。总体而言，我们当前依然重点推荐5只个券：长信、水晶、苏银、明泰、博彦，行业上重点推荐科技、券商和汽车。