金融月评｜信贷融资仍存传导不畅问题，逆周期调控还需要什么( 二 )_：金融月评

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第三，从货币供给和信贷投放的增长情况而言。M1增速的回升显示实体企业经营性资金情况有所好转，此点与前期货币金融环境宽松有关，但M2和信贷增速继续下行，显示出实体企业融资需求的疲弱。因而，

信贷融资层面依然面临传导不畅的问题

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若与上年末的情况相比，虽然

央行明显加快了“寓改革于调控”的力度，但就整体而言，目前中国货币金融环境依然处于“稳健中性”的大框架之中

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图1：货币金融环境

数据来源：Wind

然而，8月份各项宏观数据的表现，却反映出经济运行的一丝凉意。“PPI-CPI”的供给需求四象限图显示（此图分析框架请参见“经济痕迹〡中国经济到哪儿了”），虽然去年8月份以来，政策部门持续增强逆周期调控的力度，但中国经济生产供给的增长始终低于平均水平，尤其是7月份PPI同比涨幅重返负增长，PPI环比涨幅更是自6月份开始连续三个负增长；CPI则是在猪肉价格拉动下易上难下，8月份食品同比涨幅为10%，是2011年10月份以来的首次重返两位数增长。