九月过后，基金再不“保本”( 四 )_：九月过后

当股价下跌时，价值投资理念的基金会继续持有甚至加仓，而保本基金的资金为了避免亏本，多数会选择迅速平仓。保本基金这种追涨杀跌资金大量存在，是引发股市大幅波动的重要因素。

当出现黑天鹅事件，股价下跌跌破大量保本基金平仓线时，保本基金进行平仓，从而加速股价下跌，进一步引发基金接连平仓的连锁反应。1987年10月19日的美国股市的“黑色星期一”便是很好的例子，仅3小时，道指跌幅达22.62%，5000亿美元消失于无形，这就是保本基金迅速扩张的历史教训。

此外，若保本基金在保本期满后净值难以保本，多数都是基金公司出钱兜底，操作原理类似“刚兑”。若具备“刚兑”性质的保本基金规模扩张过快，则容易导致风险系统性累积。

由于投资者认为保本基金可以保本，保本基金往往可以快速地扩张规模，甚至许多投资者以保本基金代替定期储蓄。在经济上行期，问题并不大。可一旦经济下行，流动性紧张，保本基金的投资标的出现问题，所有的保本基金的窟窿都需要基金公司去填补。

若补不上，投资者甚至会血本无归。关于“刚兑”引发系统性风险的基本原理，感兴趣的读者可以点击《投资不怕“低收益”，就怕“无风险”》阅读更详细的内容。

九月过后，基金再不“保本”( 四 )