【国金策略】专题||2019Q2A股投资者结构全景图剖析（公募、险资、外资、私募等）（李立峰、魏雪）( 三 )_来源：策略李立峰与行业配置笔记基本结

风险提示：政策监管（政策超预期的风险）、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等

报告正文

一、A股投资者结构研究背景及框架

1.1 中长期资金稳步入市， A股投资者结构不断优化

随着金融全球化进程的推进以及我国资本市场对外开放程度的提升，A股市场投资者结构不断变化，逐步对标境外成熟资本市场，境内外专业机构投资者持股市值占比稳步提升，逐渐发展为股市主导力量。

近年来监管层对A股市场投资者制度建设高度重视，积极支持市场结构改革和中长期资金入市。一方面，监管层逐渐放开保险资金股权投资限制，保险资金持续发展壮大，已成为A股市场重要的增量资金来源。2019年1月28日，银保监会发言人肖远企表示，为更好发挥保险公司机构投资者作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，鼓励保险资金增持上市公司股票，拓宽专项产品投资范围。未来保险资金投资于 A 股市场的比例有较大的上升空间。另一方面，随着外资进入A股市场投资的渠道越来越多样化，外资持有A股的规模快速增长，边际影响逐渐增强，已成为A股市场重要的配置力量。2019年是我国资本市场纳入国际指数的关键之年，A股纳入MSCI、富时罗素指数和标普道琼斯指数将为市场带来最确定的增量资金。此前外管局也明确定调，目前A股外资持股占比明显低于发达国家，未来境外资本流入仍具有较大提升空间，境内证券市场对外开放仍会主要表现为境外资本有序净流入。9月10日，外管局宣布全面取消合格境外投资者投资额度限制，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，未来境外长期资金投资A股更加便利，外资流入是长期趋势。