温氏股份扣非净利三连降短债猛增实控人年初套现6亿( 六 )_：温氏股份扣非净利三连降短债猛增实控

华泰证券9月10日发表研报《业绩符合预期,经营逐季改善》（研究员：冯鹤）称，生猪养殖方面,19H1公司生猪出栏量1177.4万头,同比增长13.69%。19H1,按照生猪销售均价13.5元/公斤计算,我们估算,公司生猪养殖业务亏损2亿元左右。禽养殖方面,19H1,公司销售商品肉鸡3.94亿羽,同比增长17.51%,按照黄鸡均价12.36元/公斤计算,我们估算禽养殖业务贡献净利润8.5亿元左右。此外,截至报告期末,公司生产性生物资产较年初仅下降8.80%,较一季度末上升0.70%。非洲猪瘟疫情影响公司出栏节奏,我们调整公司2019-21年生猪出栏预期至2230/2430/2649万头(前值为2430/2649/2888万头)、调整肉鸡出栏预期至8.23/8.30/8.50亿羽(前值为7.50/8.10/8.10亿羽),相应地,预计2019-21年,公司EPS分别为2.00/3.07/2.08元(前值为2.54/4.49/1.78元)。参照牧原股份2020年12倍PE水平,结合公司生猪业务、肉鸡养殖业务稳健发展,我们给予公司2020年15-18倍PE,目标价45.15-54.18元,继续给予“买入”评级。

国金证券9月11日发表研报《高壁垒穿越非瘟,双主业稳健发展》（研究员：袁维）称，非瘟疫情带来超级猪周期,加速规模化进程:非瘟对我国生猪养殖业造成了较大影响,截至7月能繁母猪存栏同比下降31.9%,达到了历史最大降幅,而在疫情常态化下,养殖户复产缓慢,故本轮周期持续时间及价格高点均将超以往；同时由于散养户生物防控能力较弱,资金实力不足,在疫情下会加速退出,我国生猪养殖规模化进程有望加速,龙头企业将充分受益。养殖龙头,有望稳健穿越非瘟:公司为生猪养殖龙头,2018年出栏量达到2230万头,占生猪总出栏量的3.2%。公司是我国生猪、黄鸡双龙头企业,其管理水平、技术、资金等优势明显,我们持续看好公司未来发展,2019-2021年EPS分别为2.38/4.38/3.77元/股,给予20倍PE,对应目标价为51元,首次覆盖,给予“买入”评级。