拉芳家化：守成有余，进取不足(12)

2019-09-30

结合公司过去的营收基本维持不变的规模，库存商品迅速上升或许表明公司产品已存在滞销积压现象，存在存货减值的风险。

（三）经营现金流不佳，管理层坚持分红

公司经营现金流2017年开始恶化，2018年经营活动现金净额为0.24亿元，同比下滑59.32%。

由于公司在18年赎回十几亿的理财产品，促使投资活动产生现金流暴增，因此若算上公司投资活动产生现金净额2.19亿元，则公司2018年广义的经营活动现金流为2.43亿元。

虽然公司的广义经营现金流较17年增加，但经营活动产生的现金流恶化，对公司现金流造成极大影响。

比较欣慰的是，公司虽然经营受阻，但公司管理层还是比较照顾中小股东，自17年3月上市后，坚持每年派息，其中17-19年的股息率分别为0.39%、0.5%、2.57%。

2018年的分红更是占公司归母净利润的70.41%，在这种情况仍如此大方，实属不易。

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