【转债信用专题一】转债的信用视角观察方法论
来源：兴证固收研究
投资要点
随着信用在资产定价中的重要性提高，信用研究的价值需要在权益和类权益资产上延伸。而充分考虑到转债债券属性和左侧博弈价值，信用分析的价值其实非常突出。2018年下半年至今，低等级转债逆袭的案例已经比比皆是。
而转债本身作为股债结合的产品，股性和债性的差异使得其定价在信用债逻辑和股票逻辑之间切换，而且二者之间存在转化机制。这使得用债券思维参与转债仍有机会得到“权益的回报”，这是转债特性赋予的特殊价值。
因此我们计划推出转债信用视角的系列报告，本篇主要谈论方法论、并讨论两个问题：1）为什么要重视信用分析的作用；2）转债信用打分体系的构建。后续报告中，我们将就盈利模式和个券展开更进一步的分析。
风险提示：经济波动超预期、政策变化超预期、较低评级转债信用风险。
报告正文
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