中国东方教育：烹饪起家的职业教育巨头值不值得投资？( 二 )_华盛学院

资料来源：公司招股书，华盛证券

从营收角度看，中国东方教育的核心业务仍是新东方烹饪学校，其2018年营收占比达58.2%，此外占比较重的分部是新华电脑及万通汽车，两者分别占比18.5%及13.6%。整体而言，公司横向拓宽了经营面，在保证核心业务营收增长的同时开拓了以西点西餐培训为主的品牌欧米奇。

营收增长净利反降，新增学院有望后期发力

2016-2018年间，公司营业收入累计增长近40%，主要的原因是各分部培训人次的增加。

然而，公司的毛利率及净利率均有所下降，其中毛利率由2016年的56.6%下降至2018年的52.2%，与此期间净利率则由25.1%下降至23.2%。毛利率下降的原因在于公司新增加了不少学校和培训中心（2017年及2018年分别增加36所新学校、6个新中心和19所新学校，12个新中心），新学校及新中心在创立初期会增加教职工薪资及福利、租赁开支及其他固定成本，而初期的培训收入又相对较低。上述因素共同导致企业营收增加而毛利率、净利率却下降。