奈飞是你想学就能学的吗 恐怕低估了这个生意的难度(11)
奈飞每个季度的流媒体内容现金投入（亿美元）
大牛股是资金抽水机？面临越来越大的经营性现金流和自由现金流缺口，奈飞进行大规模的债权融资，以维持公司总现金流的平衡（如下图所示），导致奈飞的资产负债率达到80%这一惊人水平。自2010年以来公司不但从来不分红，反而是累计融资额高达91.7亿美金（平均每年融资10.8亿美金），其中债务融资高达85.2亿美金。说白了，奈飞维持经营活动的本质方式就是借新债还旧债。
奈飞的债权和股权融资金额（截止2018年上半年）
奈飞的资产负债率（截止2018年上半年）
在资产负债率如此高的情况下，奈飞是否能以相同或者更低的成本进行融资，以维持其巨额的内容投入力度，取决于未来奈飞订阅用户的增长情况以及投资者在此基础上形成的预期。在美国流媒体市场日趋饱和的背景下，未来海外订阅用户的增长、ARPU的提升是关键。所以，资本市场的关注重点，也逐渐转移到了奈飞的海外扩张战略和执行方面。
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