【国金研究】科创板-高端装备：重点看好具稀缺性、行业地位高的龙头公司( 二 )_来源：国金证券研究所国金证券研究所高

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行业观点

中短期：科创板公司估值相对主板/中小板/创业板享受溢价

第一，根据科创板上市要求，科创板公司处于更早的发展阶段，具较高的成长性预期，因而板块整体估值水平将高于A股主板/中小板/创业板市场。第二，中短期，在上市初期，可比公司也因为科创板整体高估值，而享受估值溢价；第三，供给的稀缺性，在初期科创板公司上市数量较少，相对二级市场参与的资金而言，供给稀缺，将享受估值溢价。

中长期：具备领先优势的行业龙头，因其更高成长性及行业地位，溢价将中长期存在

中长期：不具备行业优势，甚至处于行业劣势的公司，其中长期估值水平将进入折价状态

从市场微观结构看：中长期同一公司或可比公司科创板比在主板/中小板/创业板上市可能会享受估值折价。

主要基于：（1）科创板投资者数量显著减少，流动性可能更差：投资者有50万元市值及投资期限2年的限制；估值影响负面。（2）风险偏好：整体风险偏好低，估值影响负面。（3）信息披露：科创板更加透明，估值影响正面。（4）退市制度：科创板更加严厉，估值影响负面。（5）科创板不可借壳，估值影响负面。（6）上市制度：科创板为注册制，估值影响负面。