闽系黑马不再？正荣等11房企上半年销售增速下降( 三 )_：闽系黑马不再？正荣、融信等11房企上

回顾闽系房企规模扩张的历程，增加合作项目比例、加大资金杠杆成为显著特征。

据采访人员观察，闽系房企在扩张中往往存在着债务高攀的情况。今年上半年，泰禾集团正是由于偿债压力过大，采取卖项目来缓解流动性危机。受此影响，泰禾的销售速度也大幅度放缓。此外，曾经负债高企的闽系房企也在积极降负债，例如，正荣地产和阳光城的净负债率一度高达180%，在达到千亿规模后，这两家房企的净负债率都有所下降。

此外，依靠合作项目快速扩大规模是闽系房企成长中的“捷径”。旭辉是较早依靠合作方式扩大规模的闽系房企。从2015年开始，旭辉开始外延式发展。2015-2018年，旭辉在新增土地面积中的权益占比分别约为45.45%、53.85%、41.67%和57.26%，而达到千亿销售额后，旭辉也开始对外宣布逐步加大权益销售比。

同时，正在规模快速扩张中的正荣地产和融信的合作比例也呈现快速攀升。去年增速高达170%的正荣地产在近两年加大项目合作比例。正荣执行董事兼行政总裁王本龙也在今年年初坦言：“2018年，正荣地产的权益占比大概是52%，今年估计也在50%-55%左右，不会有太大的变化”。同样，融信今年上半年的权益销售额占比为60.94%，而去年年中这一数据为69.72%。