法拉利：昂贵的不只是它家的汽车还有股价( 二 )

2019-07-27

公司在汽车制造业里具有强大的经济护城河

对投资者而言，汽车制造业不是一个好的行业

首先，行业增长缓慢，周期性强。汽车制造业是一个成熟的行业，2005年~2018年全球汽车总销量年均增长率仅为3.0%，且周期性明显，在2008、2009年全球金融危机期间销量连续下滑。

其次，行业内部竞争激烈。这个行业挤满了竞争对手，提供的产品或服务体现不出明显差异，竞争力量大抵相当，议价能力低。在行业增长缓慢的环境下，汽车制造商对市场份额的争夺尤为激烈。

最后，行业资本支出和研发成本高，进一步压缩利润。汽车行业属于资本密集型行业，具有较高的厂房和设备投资等资本支出。此外，为了不落后于竞争对手，还必须加大对研发的投入。

笔者对全球主要的18个汽车制造商的近三年税前利润率进行了分析。这些已经是全球最强的汽车公司了，税前利润率介于3.8%~10.4%，平均值也仅为6.5%，可见行业利润薄弱。

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