国盛证券：中芯国际(00981)先进技术持续突破，14nm预计贡献可观收入_：国盛证券：中芯国际(00981)先进技术

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国盛证券

一、公司观点

中芯国际(00981)发布19Q2财报，19Q2营收为7.909亿美元，同比下降11.21%，环比增长18.24%，主要由于智能手机、物联网及相关应用带动需求；2019H1营收为14.6亿美元，同比下降15.21%。19Q2公司毛利为1.512亿美元，19Q1毛利为1.221亿美元，环比增加23.86%，对应毛利率为19.1%，相较于上季度的18.2%增加了0.9pct，上年同期毛利率为24.5%，较同期下降了5.4pct。

成熟工艺平台显著增长，先进技术发展持续突破！世界整体局势仍存在不确定性，但伴随产业回暖与公司内部改革，公司逐步走出调整期，将继续加速FinFET的研究和开发，目前14nm处于风险生产阶段，预计到年底将贡献可观的收入。此外，第二代FinFET N+1已经开始与客户接触，基于与客户长期稳定的合作，公司有望抓住5G、物联网、汽车等行业趋势带来的机遇。

按地区看，中国和欧亚区客户营收增幅明显，2019年第二季度，北美地区收入占比27.5%，较去年同期下滑4.8pct；中国区营收占比高达56.9%，相较于去年同期的58.6%下降了1.7pct，较19Q1的53.9%增加了3pct。按工艺制程看，19Q2公司28nm产品为3.8%，相比19Q1的3%略微上升；目前公司成熟制程业务占比常年保持在50%以上，已成为公司营收主要贡献力。公司的成熟制程包含90nm，0.13/0.11微米、0.15/0.18微米、0.25/0.35微米。55/65nm及40/45nm占比为45.4%，较上季度的37.1%有所上升。资本开支方面2019年继续提升，预计2019年晶圆代工厂资本支出约21亿美元，主要用于上海300mm fab和FinFET研发。