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九阳中报营收增长15%,净利润增长9.72%，扣非净利润增长29.05%，符合预期。

经营现金流下降20%，主要是预付材料锁定款和shark香港关联交易的应收账款，应收账款增加将近2.8亿，除去关联交易的应收账款，整体比例占营业额不大，不至于说压货增加销售。

目前业绩预期按照公司发布的股权激励计划作为参考。

根据过往经验，九阳业绩完成概率较高，2020年是将是公司计划释放业绩的年份。业绩释放来源是哪里呢？上一篇有主要思考，中报来验证一下。

一、代工业务逻辑。（实现，持续性跟踪）

国外代工业务贡献营收大部分增量和业绩一定增量。目前sharknijia部分2018年营收14多亿美元（100亿人民币的营收），并处于高速发展中，九阳的代工量上半年才3亿多人民币，上半年购建固定资产支付现金同比增长147.42%，开足马力建工厂承接未来的代工业务，中长期来看境外业绩增长无忧。

九阳股份系列三—中报逻辑检验