交银国际：石药集团重申买入评级 目标价19.50港元
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石药集团2019年上半年销售收入/归母净利润大致符合预期，分别为112亿/19亿元（人民币，下同），同比增28%/25%，整体毛利率提升至70%。创新药物收入占比由去年同期的45%急升至55%。
公司专利药物恩必普销售额同比增长36%，肿瘤药整体增长194%，我们相信这两个王牌板块可以大致抵消抗生素板块的疲弱销售（同比降15%），并为公司持续提供强劲的增长动力。
研发进度：PI3K抑制剂/DBPR108进入临床III期，两性霉素B已报产。公司预计2019全年研发投入20亿元。
我们预计公司2019/20/21年每股盈利变动为-2.7%/1.3%/4.0%，维持目标价19.50港元不变，对应22倍2020年市盈率。重申石药为行业首选买入。
责任编辑：李双双
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