国君(香港)：金沙中国維持中性评级目标价37.50港元_热点栏目自选股数据中心行情中心资金流

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金沙中国2019年第2季度标准化赢率下经调整物业EBITDA同比增长1.9%至7.44亿美元，高于我们的预期2.4%。受益于较高的整体贵宾赢率，经调整物业EBITDA同比增长2.0%至7.65亿美元。受2019年第1季度开工的伦敦人翻新项目影响，金沙城中心物业的收入录得了最大幅度的环比下降（第2季度环比下降16.3%），公司整体市场份额为24%，同比上升0.8个百分点但环比下降1.6个百分点。

展望2019至2021年，我们将公司总营收预测分别下调3.6%、6.0%和4.5%，将公司经调整物业EBITDA预测分别下调1.1%、4.4%和0.7%。金沙中国在2019年第2季度的净收入略微高于我们预期（高2.4%），部分得益于高于寻常的贵宾赢率。但自我们发布上一份公司报告后，使得我们对澳门博彩业的增长并不那么乐观。我们预计2019至2021年经调整物业EBITDA分别为30亿美元、31亿美元和34亿美元，分别增长-2.4%、2.1%和12.4%。我们预计，受施工影响，EBITDA利润率将在2019年与2020年有所下降，但随着公司在利润率较高的高端中场分部扩大市场份额，EBITDA利润率将在2021年开始回升。