赴港上市为何退潮？( 六 )_导语：“这应该跟香港社会环境的变化没

而一级市场定价偏高+基石投资者，被认为是共同导致港股IPO破发率较高的罪魁祸首。

“在过去的几年里，一级市场的项目估值（尤其是Pre-IPO阶段的估值）相对二级市场出现了一定程度的倒挂。港股还引入了相当比例的基石投资者，赋予了上市公司比较强势的话语权，导致港股破发客观上高于美股。从过去一年港股IPO现价相对于首发价格的分布来看，破发率超60%乃是常态。”中信证券认为。

尤其是医药行业，企业往往在IPO前都受到VC/PE机构追捧，因此存在大量的估值泡沫，正式上市后，股价会慢慢回调到合理区间。

在李小加看来，新股是否破发与上市公司的质地优劣并无必然关系，破发的不一定是坏公司，好公司不一定不破发，破发的参照系只是IPO时的发行价，只是投资者不断根据市场冷暖、估值高低调整预期的一种自然反应。

当然，也有公司赴港上市后股价一飞冲天。6月14日，内地医药龙头瀚森制药赴港上市，首日暴涨50%，收盘涨幅也近40%，成为港股市值最大的医药股。

眼下，恒指已经今年最高点的30280点一路下跌到目前的26918点，并且接连失守30000点、29000点、28000点、27000点。可以预测的是，下半年的港股市场注定不会平静。

赴港上市为何退潮？( 六 )