股王穿越牛熊④｜茅台最大的胜利，其实是价值投资的胜利( 二 )_：股王穿越牛熊④

事实上，不少机构也不断提高贵州茅台的目标价。

比如太平洋证券，其在最新研报中给予贵州茅台1240元/股的目标价。其报告认为，贵州茅台目前正紧锣密鼓地部署营销体制调整和渠道变革，下半年直供及直销有望增加。目前逐步落地的600吨大型商超（KA）直供的招标以及推进中的400吨电商招标将大比例增加KA直供和电商的配额。此外，管理层此前透露直营门店配额有望新增1100吨达到1600吨左右，将大幅提升直销的比例。

而华创证券则将贵州茅台目标价提升至1250元/股，表示按2018年茅台酒吨价估算，今年集团关联交易茅台酒在2500-3000吨，相比过去2年关联销售额26亿左右仅增长30亿元，占全年销售额仅约3.5%，属于完全可控范围。

采访人员手记

茅台最大的胜利，其实是价值投资的胜利

我们都知道，贵州茅台之所以长期成为“股王”，还创下所谓的“茅台魔咒”，其实就是因为它自身条件过硬，不仅业绩扎实，基本面向好，而且在每年分红上，也很少玩虚的，基本都是实打实的现金分红。反观那些曾经超越茅台，短暂成为“股王”的上市公司，要么是容易被资金炒作的次新股，要么是动辄10股派20、派30的高送转，没有足够的实力支撑，所以最终只能让出“股王”之位。