【长江研究·早间播报】钢铁/电新/纺服/计算机/新兴产业(20190826)_来源：长江研究目录长江钢铁|主动的减

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长江钢铁 | 主动的减产，纠结的反弹

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主动的减产，纠结的反弹

电炉成本支撑逻辑现已兑现，后期反弹还有何种路径可走？需求季节性继续恢复。逻辑难点在于：1）国庆节前工地停工，可能产生供需双限局面，制约反弹高度，致使需求分布至后续月份，淡化反弹效果；2）房企融资收紧，叠加偿债高峰到来，未来地产施工强度中枢降级，且耗钢较少的后端竣工环节优先于前端开工，削弱钢铁需求释放力度；3）专项债剩余额度渐少，棚改全年前高后低走势显现，季节性需求高度受限。全局性大规模行政限产，非唐山等区域性限产。逻辑难点在于：一刀切的环保限产已逐渐退出，而制造业盈利的单薄，也进一步制约了钢价等中上游原材料价格大幅上涨的可能。流动性大幅放松。逻辑难点在于：稳健货币政策之下，LPR等精准定向工具推出，更多是提振实体经济，而地产受益于流动性宽松的渠道正在收窄。综合来看，钢价震荡偏弱态势未变，而盈利经大幅回落后或已接近底部。