大涨9%！详解老板电器2019中报威力何来( 四 )_：大涨9%！详解老板电器2019中报威力何

对比老板电器2018、2019年应收票据及应收账款，分别为14.49亿、19.64亿，2019上半年同比增长5.15亿（其中应收票据4.4亿）。由此可以推测，老板电器工程渠道的高达80%大幅增长，是经营现金流同比减少4.63亿，下降41.28%的主要原因。好在应收票据成为坏账的可能性极低，只是会相应减少老板电器的利息收入，增加财务费用。

但值得注意的是，未来老板电器工程渠道销售占比仍会持续提升，那么经营现金流极有可能会继续恶化。

2019年中期投资活动现金流的4.8亿，同比增长209.29%，是理财产品到期的原因，不需要关注。筹资活动现金流-7.59亿，去年同期7.12亿，在正常范围内。

总体上来看，虽然说老板电器在全行业上半年整体负增长的情况下，取得了正增长非常难得，也体现了作为行业龙头强大的抗周期能力，但事实上这份中报其实并不算特别优秀，尤其是经营现金流大降更值得关注。

可中报出炉次日，老板股价居然大涨9%并一度涨停，最根本的原因仍是此前市场预期太低导致其股价连续下跌，今天的上涨是报复性反弹，后期走势难料。不过，目前老板电器TTM市盈率仅16.30倍，而未来5年内，老板电器年化10-15%的成长是可以预期的，因此这个价格，继续持有还是比较放心的。