【国金研究】深信服深度：中国“威睿”在路上_来源：国金证券研究所国金证券研究所创

来源：国金证券研究所

国金证券研究所

创新技术与企业服务研究中心

通信计算机团队

核心结论

投资建议

深信服作为信息安全行业龙头，跨界生长至云计算和IT基础架构市场，产品矩阵持续扩张，受益于等保2.0落地和混合云发展，有望延续高速成长。预计公司19-21年归母净利润6.8/8.8/9.8亿元，EPS 1.68/2.19/2.44元。采用SOTP对公司进行估值，公司2020年总体合理目标市值567亿，目标价140.69元，首次覆盖给予“买入”评级。

核心结论

从安全立业到三箭齐发，安全和云计算业务迎来新发展。公司安全业务起家，通过差异化聚焦细分领域，压强投入做到细分市场第一再迅速扩大业务领域。目前已配齐安全+云计算+基础架构3大板块，其中安全是现金牛，贡献主要利润；云是未来，未来三年云营收有望实现60%复合增长。