希望教育(01765.HK)：1H19业绩良好，预期FY20-21E每股盈利年均增长31%，维持“买入”评级，目标价1.96港元( 二 )_：希望教育(01765.HK)：1H19业绩良好

具有充足资产用作并购。截止2019年6月30日止，集团持有现金结余26亿人民币，管理层预期于FY19E支付并购的现金支出不超过十亿人民币。我们估计9月份集团将收取约16亿人民币学宿费，集团仍具有充足财政资源用作并购。

估值。我们上调FY19/20/21E经调整凈利润5%/12%/14%，以反映利润率较预期佳及近期的多项并购，包括银川多所学校、昆山学校及鹤壁学校。我们预测集团FY20-21E年均每股盈利复合增长率31%(行业平均为24%)。我们将目标价从1.65港元上调至1.96港元，基于FY20E18倍市盈率(仍是历史平均水平加一个标准差)，以及将估值基准推前(以前是FY19E21倍市盈率)。催化剂﹕(1)政策不明朗性消除、(2)学生人数超预期、(3)并购。风险﹕教师费用大幅增加。