天茂集团吸收合并国华人寿新格局“成色”待检验( 四 )_：天茂集团吸收合并国华人寿新格局“成

2014年之前，国华人寿的发展相对缓慢，保险业务收入甚至一度出现了负增长。此时的A股市场也正处于熊市中，受此影响，国华人寿投资收益也是乏善可陈，并由此导致该公司出现连续亏损，而天茂集团正是在此背景下做出了甩卖国华人寿股权的决定。

但是从2014年起，国华人寿的业务发展突然开始提速，尤其是保险业务收入呈现出近10倍的增长。巧合的是，当时正恰逢A股牛市，公司投资收益和净利润同时出现了爆发式增长。

此外，除来自A股牛市的影响外，更主要的原因在于公司年金险、万能险等中短存续期理财保险产品的迅速放量。

其后，受2016年下半年“保险姓保、回归本源”的监管政策调整影响，行业内万能险增速明显放缓，国华人寿因此出现相对平稳的发展态势。

针对此次吸收合并，申万宏源在日前发布的研究报告中称，国华人寿产品销售以银保渠道为主，占比接近95%，个险占比低，渠道管控能力仍有提升空间。国华人寿保费期限结构中以趸交新单为主，2018年新单构成中趸交业务占比高达91.7%，仍处于趸交推动的粗放型发展阶段。在产品方面，公司历年保费收入排名前五产品主要以年金产品为主，且保费集中度高于上市同业。