非农存在季节扰动美联储9月会降息25bp还是50bp？_本文来自微信公众号“CITICS宏观研究”

本文来自微信公众号“CITICS宏观研究”，作者为诸建芳、崔嵘。

核心观点

美国8月非农就业人数低于预期，但存在一定的季节扰动。劳动参与率和小时工资同比增速好于预期。往后看，我们认为美联储会在9月降息25bp，失业率可能将于明年初出现拐点，美国经济于明年上半年衰退的概率较小。

事项

美国8月非农就业人数新增13万，预期15.8万，前值15.9万；失业率3.7%，预期3.7%，前值3.7%；小时工资同比增速3.2%，预期3.0%，前值3.2%。

正文

8月新增非农就业人数小幅低于市场预期，存在一定的季节扰动。8月美国新增非农就业人数13万人，低于市场预期的15.8万；其中政府雇佣新增2.5万人，主要为2020年美国人口普查做准备；私营部门新增非农就业人数9.6万人，低于上月13.1万人。根据我们的梳理，从2014年至今，大部分时间美国8月非农新增就业数据都会低于市场预期，8月数据存在一定的季节扰动（图1）。虽然8月非农就业低于预期，但客观上并不能直接说明经济恶化，可能与企业无法找到相应的技术工人有关。