降准虽已至，降息犹可期 | 国君周知(20)_来源：国泰君安证券研究降准9月4日的国

最后是受公司短期经营调整的影响，如云南白药(000538.SZ)吸并白药控股并表影响多项费用及资产处置收益，裕同科技(002831.SZ)加强引入国际和产业先进人才及加大新材料、新技术等研发投入，导致管理费用率和研发费用率有所提升等。

下调评级

下调评级的主因同样是由于业绩不达预期，除此之外，山鹰纸业(600567.SH)还由于海外并购拉升了管理研发费用率，好莱客(603898.SH)受上年政府补助计入损益影响，使得今年归母净利润增长低于预期。

国泰君安轻工制造团队下调了两家公司的目标价，并将评级下调至“谨慎增持”。

下调评级的还有，苏泊尔(002032.SZ)、博创科技(300548.SZ)和三棵树(603737.SH)。苏泊尔(002032.SZ)中报基本符合预期，国泰君安家电团队维持对公司的目标价和EPS，考虑涨幅空间，给予评级下调至“谨慎增持”。

国泰君安通信团队考虑博创科技(300548.SZ)部分股份于10月14日解禁，短期股价承压，将评级下调至“谨慎增持”。

三棵树(603737.SH)上半年归母净利同比增长99.66%，超市场预期。国泰君安建材团队根据2019盈利预测上调了公司目标价，同样考虑公司涨幅空间，将评级下调至“谨慎增持”。

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